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Citi Research-京东方（000725.SZ）：2026年花旗中国会议要点：京东方交流纪要
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摘要
Abstract本报告为花旗研究在2026年11月13日中国大会后发布的京东方（000725.SZ）交流速览。公司表示，玻璃基板良率自2026年7月以来显著改善，有望在年底前达到支撑量产投资决策的目标水平，TGV工艺良率较高、铜电镀良率偏低，当前中试线最大基板投入约1K片/月，公司预计2027年一季度决定量产线投资并于2028年投产，正与两家客户进行产品验证。LCD TV业务2026年保持韧性，需求稳定且大尺寸化推进，平均尺寸提升约2英寸，面板厂正考虑2026年12月涨价，2027年TV业务有望继续贡献稳定利润。LCD IT受行业集中度提升与库存去化影响，2026年出货下滑而价格稳定，2027年出货或再度同比下降，但季度表现不至于低于2026年三季度水平，2027年下半年库存正常化后有望复苏。OLED方面，2026年全球出货预测下修，量价齐跌，国内中低端手机品牌下滑更明显，中国厂商四季度稼动率或降至50%；公司认为行业整合临近，但2027年仍将承压，若整合完成并叠加手机需求复苏，2028年盈利有望改善。此外，公司预计2028年多条产线折旧到期，并计划加快收购10.5代线少数股权，两条10.5代线折旧完
核心观点
Key Takeaways- 01玻璃基板良率自2026年7月明显改善，年底前或达成量产投资决策条件。
- 02LCD TV面板厂酝酿2026年12月涨价，2027年TV业务利润预计保持稳定。
- 03OLED行业整合临近但2027年仍承压，2028年折旧到期叠加少数股权收购改善盈利。
报告信息
Report Data- 券商
- Citi Research
- 分类
- 个股/A股
- 页数 / 大小
- 11 页 · 8.9 MB
- 发布日期
- 2026-11-13
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 4.700