Allianz 3Q26 Read-across for IAG/SUN: Strong AU 3Q26 COR; Rate change pick up
Goldman Sachs-Suncorp Group（SUN）：安联集团2026年第三季度业绩对IAG和SUN的参照分析：澳洲三季度综合成本率强劲，费率回升
浏览 0 · 下载 0
摘要
Abstract高盛发布安联集团2026年第三季度业绩对澳洲保险股IAG与SUN的参照分析。安联按自然年披露，其2026年下半年对应IAG与SUN的2027财年上半年。澳洲财产险续保费率在三季度改善，前九个月费率为3.6%，高于上半年的1.9%，推算三季度约为1.7%，与安联所说的零售端价格效应转正、费率回升的表述一致。澳洲内生增长三季度为2.1%，较二季度的6.5%明显放缓，而二季度数据包含RAA并购的贡献，剔除费率后名义销量增长有限，家财险与车险均有增长。澳洲综合成本率三季度为86.3%，显著优于上半年的约91.7%，当季几乎没有巨灾影响，澳洲成为集团经营利润第二大来源，并受益于澳元升值。集团综合成本率93.8%，其中零售94%、商业93.5%，当季巨灾损失5.1%，高于3%的预算，主要来自欧洲风暴、冰雹与山火；商业险前九个月综合成本率91.9%，较上半年的91.1%小幅走弱。估值方面，高盛对SUN维持中性评级，目标价20.50澳元；对IAG维持买入评级，目标价8.60澳元。两者目标价均各占一半权重，分别来自现金流折现与P/NTA对可持续ROTE回归所得估值倍数，假设WACC为9.5%、永续增长率
核心观点
Key Takeaways- 01澳洲三季度费率回升至约1.7%，续保价格改善利好IAG与SUN承保收入。
- 02澳洲综合成本率86.3%且无巨灾影响，为新财年首季盈利提供有力支撑。
- 03SUN维持中性、目标价20.50澳元，IAG维持买入、目标价8.60澳元。
报告信息
Report Data- 券商
- Goldman Sachs
- 分类
- 个股
- 页数 / 大小
- 7 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-11-13
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 20.50