CGN Power (1816.HK): What's New from Citi 2026 China Conference - Management Paints Positive Tariff Outlook in 2027E
花旗-中广核电力（1816.HK）：花旗2026中国会议最新动态——管理层对2027年预期电价持乐观展望
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摘要
Abstract花旗与中广核电力管理层在2026中国会议会面后，对公司的看法更为积极。第一，2027年市场化销售电量中，广东约35-40%、广西与辽宁约30%通过年度长协定价；2026年广东长协均价仅0.325元/千瓦时，明显低于0.4元/千瓦时以上的现货价，2027年1月续签应有较大上行空间。广西与辽宁2027年长协价有望较2026年高15-20%，对应上网电价同比提升5-6%，福建电价亦可能上涨。第二，铀燃料成本可控，燃料仅占总运营成本约20%，其中天然铀约占一半，且75%来自集团自有矿山与长期协议；剔除新机组后，9M26燃料成本同比仅增2%。第三，装机持续扩张，在运31台、在建19台，2027年苍南2号与陆丰5号投运后将达33台，十五五期间或再新增20台，不排除A股增发可能，但A股较H股溢价60%，无需过度担忧。当前12.5倍2027年市盈率、1.0倍市净率与4.0%股息率并不昂贵。
核心观点
Key Takeaways- 01广东2026年长协均价仅0.325元/千瓦时，远低于现货价，2027年续签提价空间可观。
- 02铀燃料75%来自集团自有矿山与长协，燃料仅占运营成本两成，成本传导平稳。
- 03在运31台、在建19台，十五五或再核准20台新机组，装机成长路径清晰。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 个股/港股
- 页数 / 大小
- 11 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-11-12
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 3.80