Vestas: Feedback from sell-side meeting
J.P. Morgan-维斯塔斯（VWS.CO）：维斯塔斯(VWS.CO)：卖方会议反馈
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摘要
Abstract摩根大通于2026年11月12日发布维斯塔斯（VWS.CO）研报，维持增持评级，2027年12月目标价为Dkr295。公司CEO与CFO在卖方会议上就三季度业绩补充细节。He Dreiht项目的问题源于制造与安装环节；维斯塔斯从美国调派专门团队切割断裂叶片，由于拆除过程对机舱产生异常载荷，公司同时更换了两支叶片与机舱，成本因此高于此前估计。目前风机已恢复运行，预计近期完成调试。海上风电方面，各国招标未能同步推进，波兰项目并网后下一个项目要等2至3年；管理层称产能充足，但政府决策缓慢，行业维持良好利用率可降低LCOE。服务业务在经历疫情后人力短缺后改变了内部看法，尽管商务条款大幅重设，续约率仍处高位；三季度交易性业务增长部分来自四季度前备货以及客户转向内部服务。需求端12至18个月滚动周期呈改善态势，德国运输与安装瓶颈影响当地交付；美国许可法案已获两党支持，24个风电项目获批，但大型投资决策仍需时间，在高价购电协议下交付延迟风险偏高。
核心观点
Key Takeaways- 01He Dreiht项目因制造与安装问题推高成本，风机已恢复运行并即将完成调试。
- 02海上风电招标节奏不同步，政府决策缓慢制约产能释放，良好利用率可降LCOE。
- 03服务续约率维持高位，美国许可法案推进有望带动风电需求但投资决策偏慢。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 个股
- 页数 / 大小
- 10 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-11-12
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 295