Quick Take: B&M H1-26/27 - Strong Beat
Bernstein-B&M European Value Retail SA（BME.LN）：速评：B&M H1-26/27——业绩强劲超预期
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Bernstein研究部
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摘要
AbstractB&M公布2027财年上半年业绩，显著超出市场预期：英国同店销售增长0.4%，高于市场一致预期75个基点；法国同店销售大增5.9%，高于预期308个基点。第二季度同店表现较第一季度明显改善，英国二季度同店转正至3.2%，一般商品在客单价与销量上双双贡献增长，快消品同店由下滑转为持平，并在第三季度初转为正增长。整体收入高于预期0.5%，调整后EBITDA高于预期5.8%，每股收益高于预期16%。公司首次给出2027财年指引，区间较宽，调整后税前利润指引中值较当前市场一致预期高2%，区间为-6%至+11%。英国交易毛利率提升94个基点至36.3%，但经营费用上升5.2%，使EBITDA利润率持平于7.5%，快消品利润率受价格投入与SKU清理影响仍低于去年。公司下调2027财年英国新开门店计划至15-20家，资本转向存量门店改造，新开的Wigan概念店初期表现获正面评价。我们维持跑输行业评级与140便士目标价。
核心观点
Key Takeaways- 01英国二季度同店转正至3.2%，一般商品量价齐升，快消品同店亦回正。
- 02法国同店增长5.9%，高出市场预期308个基点，是本次超预期的主要来源。
- 03英国EBITDA利润率持平于7.5%，费用上升抵消毛利改善，利润率修复仍偏慢。
报告信息
Report Data- 券商
- Bernstein
- 分类
- 个股/美股
- 页数 / 大小
- 12 页 · 0.5 MB
- 发布日期
- 2026-11-12
- 投资评级
- 跑输行业
- 目标价
- 140