中国国际金融-巴西石油（PBR.US）：产量持续创新高，上调全年资本开支指引

3Q26公司收入329.62亿美元，同比增长40.4%，调整后归母净利润93.16亿美元，同比增长78%，符合预期。油气产量达351.2万桶油当量/天，再创历史新高，同比增长11.7%，主要驱动来自P-78、P-79持续爬坡以及Alexandre de Gusmão达到设计峰值产能；其中原油产量283.2万桶/天。公司将2026年原油产量指引由250万桶/天上调至270-280万桶/天，资本开支指引由169亿美元上调至210-220亿美元。炼厂利用率维持99%的高负荷，原油及成品油出口125.1万桶/天，创季度新高，炼油部门净利润环比增长77%至33.99亿美元。3Q26股东回报约27亿美元，折合每ADR 0.42美元，略低于市场预期。中金上调2026/27年净利润13.9%和4.3%，分别至262.63亿和213.92亿美元，维持跑赢行业评级，PBR.US目标价25美元、PBR/A目标价23美元。