华泰证券-中金黄金（600489.SH）：金价回落及成本上升拖累Q3净利

中金黄金发布2026年三季报，26Q1至26Q3实现营业收入665.92亿元，同比增长23.4%，归母净利润56.89亿元，同比增长54.6%；其中26Q3营业收入236.11亿元，同比增长24.9%、环比增长15.8%，归母净利润13.32亿元，同比增长35.4%、环比下降32.6%。三季度部分矿山受安全提升工作及异常天气影响，矿产金产销量回落，叠加国内金价环比下降、单位成本上升，26Q3毛利率降至16.5%，环比下降4.4个百分点；前三季度期间费用率3.62%，同比下降0.62个百分点，费用管控形成一定支撑，但当季所得税费用同比增长209.4%，有效税率升至27.2%，拖累税后利润。公司拟收购内蒙古金陶49.34%、河北大白阳80%等股权，纱岭金矿选矿厂已完成带水试车、尾矿库基本建成，稳产后矿产金年产量约10吨。考虑短期生产扰动，下调2026至2028年归母净利润预测至74.64、93.76、108.55亿元，给予2027年13.88倍PE，对应目标价26.79元，维持买入评级。