SMIC 3Q26: Rev in line with impressive margin beat
Bernstein-中芯国际（981.HK）：SMIC（981.HK）2026财年三季度：营收符合预期，毛利率大幅超预期
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Bernstein研究部
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摘要
Abstract伯恩斯坦指出，中芯国际2026年三季度业绩全面超出预期，营收30.6亿美元，环比增长7.6%，高于此前2%-4%的指引区间；出货量环比增长5.7%至303万片8英寸等效晶圆，产能利用率从93.7%升至97.3%，月产能增至112万片。毛利率环比提升460个基点至29.9%，明显高于此前26%-28%的指引，主要受产能利用率提升和产品结构优化推动，EBITDA利润率高达63.9%。终端需求结构持续改善，工业与汽车收入占比升至19.3%，电脑与平板占比升至18.3%，智能手机与消费电子占比下降，中国区收入占比达90.8%。公司对四季度给出营收环比增长4%-6%、毛利率26%-28%的保守指引，报告认为这更多反映新产能爬坡成本与季节性因素，而非需求走弱。维持跑赢行业评级，目标价调整至100港元/200元人民币。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度营收环比增长7.6%至30.6亿美元，超出公司2%-4%的指引区间。。
- 02毛利率环比提升460个基点至29.9%，产能利用率升至97.3%的历史高位。。
- 03工业与汽车收入占比升至19.3%，AI驱动需求成为中国半导体扩产主要动力。。
报告信息
Report Data- 券商
- Bernstein
- 分类
- 个股/科创板
- 页数 / 大小
- 23 页 · 2.6 MB
- 发布日期
- 2026-11-12
- 投资评级
- 跑赢行业
- 目标价
- 100.00
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