Aier Eye Hospital Group (300015.SZ): What's New from Citi 2026 China Conference: 2027 recovery supported by refractive mix upgrade and overseas growth
花旗（Citi）-爱尔眼科（300015.SZ）：花旗2026年中国大会要点：屈光业务产品升级与海外业务增长带动2027年业绩修复
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摘要
Abstract花旗邀请爱尔眼科投资者关系团队参加2026年中国投资者大会，核心要点如下：剔除税项、商誉减值与公允价值变动后，2026年前三季度经营性利润同比增长约5%。屈光业务三季度明显恢复，收入增速由7月约5%提升至8月7%至8%、9月约10%，三季度实现高个位数增长，毛利率约55%；ICL占屈光收入约23%，其中高端ICL V5占4%至5%，定价较V4C高约1万元，前三季度贡献收入约2亿元，其中三季度单季约1亿元，显著超出管理层初期预期。视光前三季度增长约6%，三季度为高个位数，离焦镜与角膜塑形镜各占视光收入约35%；白内障仍是主要拖累，高端术式增长约10%，但受医保资金压力影响，2026年手术总量预计下滑约10%。10月收入同比基本持平，短期复苏仍不均衡。管理层预算2027年收入双位数增长、利润增速更快，动力来自屈光客单价提升、视光放量、巴西业务全年并表及费用率下降，海外收入预计维持约10%增长。三季度计提商誉减值约1.5亿元及金融资产公允价值损失4000万至5000万元，全年税费或因税收优惠减少增加约1亿元。花旗维持买入评级，目标价12元。
核心观点
Key Takeaways- 01屈光业务三季度提速至高个位数增长，高端ICL V5放量超预期，客单价突破2万元支撑2027年增长。
- 02白内障受医保控费拖累，2026年手术量预计下滑约10%，成为业绩主要拖累项。
- 03管理层预算2027年收入双位数增长，巴西并表与费用率下降推动利润增速快于收入。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗（Citi）
- 分类
- 个股/创业板
- 页数 / 大小
- 11 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-11-12
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 12