汽车与汽车零部件行业全球视野看电车之十一：从海外产能梳理看头部出海车企本地化布局

本报告为长江证券汽车与汽车零部件行业深度报告。报告指出，部分市场关税壁垒趋于提升，并将税收优惠与本地生产相挂钩，推动车企出海模式由CBU整车出口逐步迈向KD组装及本地化生产。报告梳理了头部出海车企（比亚迪、吉利、零跑、长城、上汽、奇瑞、长安）的海外产能建设情况，当前我国头部车企以自建产能、合资建厂、当地经销商工厂多品牌共享产能、利用海外车企伙伴富余产能等方式布局本地化生产：比亚迪海外产能覆盖东南亚、欧洲、拉美及中亚、南亚；吉利依托宝腾、雷诺、沃尔沃协同；零跑通过与Stellantis合作实现轻资产出海；长城拥有俄罗斯、泰国、巴西三个全工艺工厂；上汽产能覆盖东南亚、南亚；奇瑞以KD组装为主；长安以当地集团合作为主。投资建议：整车出海方兴未艾、持续高景气，看好新能源出海，重点推荐比亚迪、吉利汽车、零跑汽车等。风险提示：汽车销量增速不及预期；市场竞争加剧；海外拓展速度及销量不及预期；