华泰证券-亚朵（ATAT.US）：零售高增驱动全年收入指引再次上调

亚朵公布3Q26业绩，Q3净营收34.29亿元，同比增长30.5%，较VA一致预期高4.3%，主要受益于零售收入表现较优。净利润4.48亿元，同比下降5.5%，净利率13.1%，同比下降5.0个百分点，主因股权激励费用增至1.67亿元；经调整净利润6.15亿元，同比增长26.2%，经调整净利率17.9%。Q3酒店业务收入20.12亿元，同比增长16.7%，整体RevPAR 373.0元，同比微增0.5%，略高于市场预期；同店RevPAR同比下降4.2%，降幅较Q2有所扩大。零售收入13.62亿元，同比增长61.0%，被子品类收入增长超70%，深睡枕Pro系列累计销量超1300万只。Q3净开酒店113家，较Q2的87家环比提升；公司将全年总营收增速指引由30%上调至33%-35%，将零售收入增速指引由40%调整至50%-55%。华泰上调26-28年收入预测至132.34亿元、154.71亿元、174.56亿元，给予27年21.4倍PE，上调目标价至55.96美元，维持买入评级。