宏观经济深度报告：有形之手(7)，年内财政"托"得住经济吗？

本报告为"有形之手"系列第七篇，聚焦年内财政发力节奏及其对经济"托底"的效应。核心结论：9月起财政存量政策加速落地，新增地方债迎来供给高峰、8000亿新型政策性金融工具启动投放，9—10月经济将与财政形成"共振"，预计三季度GDP回升至4.5%、四季度4.7%、全年约4.6%。债市长期趋势不改，继续看多长债，预计10Y国债下至1.65%附近、30Y-10Y利差收窄幅度更大。第一本账支出余量充足、将向预算收敛，需8—12月支出增速达8.3%方能足额完成预算；第二本账全年难转正，悲观/中性/乐观情形下全年支出增速分别为-19.1%/-12.2%/-7.7%，9—10月阶段性回升确定。新增专项债对投资拉动持续走弱，项目建设类占比维持六成上下，化债收官后平均发行期限或回落1—2年至16年左右；