国防军工行业：日股MLCC复盘——产业预期启动行情，量价与业绩推动主升

报告复盘村田与太阳诱电过去十年产业事件与股价表现，并结合出口贸易、财务及订单指标，总结MLCC行情由产业预期启动、订单验证到业绩兑现的演绎规律。股价层面，大级别行情沿"产业预期—订单验证—业绩兑现"逐级推进，需求由局部向多产品、多终端扩散决定持续性；本轮由AI高容需求启动，高叠层产品挤占有效产能并向车规及消费级传导。贸易层面，2016-2018年出口增长以价格驱动为主，2019-2021年以数量驱动为主，本轮前期由量增拉动，近期价格贡献由负转正并成为主要来源。财务层面，村田、太阳诱电26Q2收入同比分别增长20.69%和10.71%，新增订单同比增长85.50%和106.26%，BB值分别升至1.30、1.25，收入与库存尚未背离，订单与BB值仍在上行。经营上公司遵循提升稼动率、调整产品组合、特殊EOL、扩产、局部调价的顺序；稀土供应不确定性构成潜在供给变量。