业绩超预期，Muse商业化初具成效

Meta 3Q26营收同比增长26%至646亿美元，超市场一致预期2%；净利润99亿美元、低于预期29%，主因98.9亿美元诉讼和解费用，剔除后净利润超预期42%。分业务看，广告收入同增26%至631亿美元，单用户收入同增23%，Reality Labs收入同比下降6%至4亿美元；3Q资本开支同增80%至349亿美元，自由现金流首次转负至-21亿美元，公司将2026年Capex指引下限上调至1350-1450亿美元。Muse方面，美加地区完成个人Agent设置用户超1000万、约25%为日活，购物为主场景；上线首月全球双端DAU突破200万，7日留存约30%，显著优于ChatGPT移动版；Muse Wonder智能指数位列全球第三。报告上调2026-2028年营收预测至2567亿、3171亿、3776亿美元，基于27倍2026年PE给予目标价797.78美元，维持"买入"评级。