Global Energy Storage: Korean 3Q Preview - AIDC demand supports margin recovery
全球储能：韩国电池企业三季度业绩前瞻——人工智能数据中心需求支撑利润率复苏
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摘要
Abstract伯恩斯坦在韩国电池企业2026年三季度业绩发布前更新盈利预测，认为2026年将成为韩国电池厂的盈利拐点：储能（ESS）与人工智能数据中心（AIDC）相关电池需求增长，足以抵消电动车电池需求下滑，带动出货量、产能利用率与利润率同步回升。LG新能源三季度初步业绩显示，剔除AMPC的营收为9.2万亿韩元、营业利润3390亿韩元，营业利润率3.7%，在二季度亏损后重新实现经营性盈利，预计四季度利润率进一步升至5.3%；三星SDI预计三季度剔除AMPC营收4.2万亿韩元、营业利润1700亿韩元、利润率4.0%，四季度升至4.8%，因其对美国及储能市场敞口更大，相对受益更明显。分析师将三星SDI目标价上调至56万韩元、LG新能源上调至40.3万韩元，但维持两者「市场表现」评级，认为股价已反映较为充分的盈利复苏预期；LG化学估值仍低于内在价值，但在石化业务复苏前缺乏明显的重估触发因素。
核心观点
Key Takeaways- 01LG新能源三季度剔除AMPC营业利润率回升至3.7%，四季度有望升至5.3%，盈利拐点获得初步验证。
- 02储能与AI数据中心电池需求增量超过电动车下滑，出货增速快于产能扩张推动利用率与固定成本摊薄改善。
- 03三星SDI美国与储能敞口更高、2027年估值倍数更低，但两只股票均已计入明显复苏，故维持中性。
报告信息
Report Data- 券商
- 伯恩斯坦
- 分类
- 行业研究 / 制造业 / 电气设备
- 页数 / 大小
- 29 页 · 3.6 MB
- 发布日期
- 2026-10-26
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 560000