Adidas: Q3 pre-release, beat and raise even ex-tariff refund
阿迪达斯：三季度业绩预告——即使扣除关税退税仍超预期并上调指引
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摘要
Abstract阿迪达斯发布2026年第三季度业绩预告：按固定汇率计算收入增长7%，略高于此前指引隐含的下半年4%-6%增速，主要受世界杯效应消退及欧美批发渠道折扣纪律影响，增速较上半年的14%有所放缓。毛利率同比提升250个基点（含2亿欧元关税退税），基础毛利率同比下降30个基点，因汇率逆风抵消全价销售的正向作用；剔除退税后的经营利润率为11.1%，小幅高于市场预期的10.9%。公司将全年收入指引指向9%-10%区间的高端，并把经营利润指引由23亿欧元上调至25亿欧元，其中约1亿欧元来自基础盈利能力改善，另约1亿欧元为关税退税净额（总额约2亿欧元，其中1亿欧元将再投入支持2027-2028年增长的业务举措）。维持「跑赢大盘」评级，目标价245欧元。完整三季报及电话会议将于10月29日公布。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度固定汇率收入增7%，高于下半年4%-6%指引区间，上半年14%的增速因世界杯效应消退而放缓。
- 02三季度营业利润创同期新高，剔除2亿欧元关税退税后利润率11.1%，仍小幅超过市场预期。
- 03全年营业利润指引由23亿上调至25亿欧元，含约1亿基础改善与1亿关税退税净额。
报告信息
Report Data- 券商
- 伯恩斯坦
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 15 页 · 1.0 MB
- 发布日期
- 2026-10-20
- 投资评级
- 跑赢行业
- 目标价
- 245