中金公司-怪物饮料（MNST.US）：收入维持高增，国际收入占比提升拖累毛利率

3Q26 怪物饮料收入 25.6 亿美元，同比增 16.7%，调整后 EPS 0.29 美元、同比增 9.7%，符合市场预期。毛利率同比降 1.0 个百分点至 54.7%，营业费用率升 1.6 个百分点至 26.6%，利润增速慢于收入。美国及加拿大收入同比增 9.5%，截至 10 月 24 日的 13 周美国能量饮料品类销售额同比增 12.4%，较二季度 7.1% 提速，Ultra 与 Juice Monster 零售额分别增 19% 和 21%，公司自 11 月 1 日起在美提价或减促。海外收入同比增 28.1% 至 12.0 亿美元，EMEA、亚太、拉美分别增 24.9%、12.3% 和 48.8%，份额均提升，但其毛利率低于公司整体，结构变化拖累毛利率。原铝价格同比涨 36%，铝成本压力或延续至 1Q27。中金维持 2026、2027 年归母净利润 22.56 亿和 25.17 亿美元预测，维持跑赢行业评级与 50 美元目标价，对应 26-27 年 44 倍、39 倍市盈率，隐含 9% 上行空间。风险为需求、成本及竞争。