开源证券-军工行业2027年度投资策略：布局正当时，把握军贸、航发主线

开源证券发布军工行业2027年度投资策略。2026年军工指数下跌20.19%，在31个行业中排名第24位，板块在商业航天催化、燃机产业链景气与「十五五」军品订单落地节奏后延的共同作用下震荡下行，2026H1业绩持续筑底。展望2027年，作为「十五五」规划开局次年且建军百年目标临近，军品订单确定性有望显著增强，内需与外贸或同步复苏；美伊、印巴冲突验证中国装备实战能力，大额军贸订单逐步落地，而我国国防支出占GDP比重仍明显低于主要军事强国，提升空间较大。细分方向看好导弹、远火、军用无人机、隐身材料、商业航天及地面无人装备，CJ1000国产航发验证推进有望助力C919出货提升。当前军工PE-TTM为47.95倍，处于2015年以来负一倍标准差附近，估值位于历史低位，随业绩逐季兑现有望抬升。风险包括军品订单下发、新质装备列装、价格谈判及军贸客户导入不及预期。