2026年8月经济数据点评：外热内冷格局未改

报告点评2026年8月经济数据，认为经济呈现供给强、需求弱的特征。8月工业增加值同比回升至5.2%（前值4.5%），出口同比加快至25.0%（前值23.9%），部分对冲内需下行压力；内外需增速差收窄至4.1个百分点，但主要由传统行业低基数修复驱动，高技术产业增速仍大幅领先。内需继续承压，社零同比降至0.4%，限额以上零售额降幅扩大，换机潮支撑通讯器材维持高景气，而汽车、金银珠宝等大宗可选消费降幅明显走阔。固定资产投资当月同比下降11.0%，仍处低位，其中制造业投资当月跌幅走阔至-6.1%成为新增拖累，基建投资当月-14.8%基本持平且资金到位加快但工作量转化偏慢，地产投资当月-25.5%跌幅收窄而销售端重新走阔。往后看，新动能高景气与低基数或支撑供给端韧性，但地产链和去库存压力仍存扰动，需求端修复依赖收入预期改善及政策落地，四季度政策有望进一步加码托底。