图说中国宏观周报：中国的降息预期如何演化？

本报告聚焦中国降息预期的演化逻辑。今年以来央行未调降7天逆回购利率，但10年期国债收益率下行主要源于降息预期推动，当前利率互换隐含的未来一年降息概率已处于历史偏强水平，强于2024年9月及2023年8月。报告认为降息预期兑现节奏仍存不确定性，降息概率走高只是必要条件而非充分条件：市场从融资需求不足（存量社融增速累计下行0.9个百分点）出发认为利率仍有下行空间，而政策端出于控制金融风险及成本收益权衡对降息节奏较为审慎。若央行实质性降息，在融资需求恢复之前，监管机构可能需要妥善优化金融机构净资本，方向包括分红调整、净资本补充及监管指标优化。