总量的视野：电话会议纪要（20260920）

本报告为招商证券总量研究团队2026年9月20日电话会议纪要，覆盖宏观、策略、固收、银行、地产、资配与ESG等方向。宏观方面，9月美联储加息25BP至3.75%-4.00%，点阵图显示年内或仍有加息，日本央行亦加息25BP并释放继续加息信号，中东局势与油价成为全球流动性核心矛盾。策略方面，宏观压制逐步解除，TMT成交占比回升至43%，建议关注AI算力链、CPO产业链、资源品涨价及出口链，景气较高的方向包括化学制药、半导体、建材、石油、化工、自动化设备等。固收方面，油价冲高或放大长端波动，建议逢调整配置、维持中性久期。地产方面，8月新房销售面积同比-14.8%，维持二手房挂牌未消化前市场难现趋势性扭转判断。资配与ESG部分跟踪全球多资产策略表现，并梳理欧盟CBAM正式实施、英国CBAM认可中国全国碳市场及全球可持续基金资金流等热点。