HD Hyundai Heavy Industries: The best offsets are already in the price
HD现代重工：最佳对冲因素已被股价消化
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摘要
Abstract瑞银将HD现代重工（329180.KS）评级由"买入"下调至"中性"，目标价下调39%至385,000韩元。船舶订单周期趋于成熟、中国竞争加剧和盈利动能放缓是主要压力，并叠加韩元走强、工作日减少及奖金成本等短期因素。2026年前8个月新订单同比增长100%，但预计2027/2028年增速放缓至+5%/-19%；AI相关动力发动机和浮动数据中心有望把盈利增长延长至2030年，美国海军扩张提供长期期权，但难以抵消商业基本面走弱。预计2026年三季度营业利润9,580亿韩元（营业利润率16.1%），下调2026-2029年EPS 4%-22%；目标价对应2027年3.2倍P/BV、20% ROE，隐含2029年12倍PE。
核心观点
Key Takeaways- 01订单周期成熟且中国竞争加剧，2027年和2028年新订单增速降至+5%与-19%。
- 02AI动力发动机与浮式数据中心可将峰值盈利延长三年至2030年。
- 03下调2026至2029年EPS 4%-22%，目标价对应3.2倍2027年P/BV。
报告信息
Report Data- 券商
- 瑞银
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 19 页 · 2.0 MB
- 发布日期
- 2026-10-17
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 385000