Azure增长在加速，AI商业化持续兑现

中金公司点评微软（MSFT.US）2027财年第一季度业绩：总营收同比增长19%至923亿美元，营业利润同比增长21%至459亿美元，GAAP净利润同比增长32%至366亿美元，均好于市场和该行预期。Azure收入达332亿美元，同比增长48%，较上季度42%进一步加速并超过44%—45%的指引，主因GPU资源池工程优化释放容量、闲置CPU资源重新分配及高性能模型带来每Token收入提升，其中Foundry容量效率改善为最重要驱动。Foundry客户超12万家、收入同比增长逾两倍；M365商业云收入增长17%，动力转向高端产品升级与ARPU扩张，但付费席位增速由7%放缓至5%。本季资本开支452亿美元，低于预期系第三方算力交付延迟。