Chinese Autos: Golden September Loses its shine — Domestic sales -26.8% YoY, EV penetration 65.0%; Export +64.2% YoY
中国汽车：金九成色不再——国内零售同比-26.8%，电动车渗透率65.0%；出口同比+64.2%
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摘要
Abstract伯恩斯坦跟踪中国交强险零售数据：2026年9月乘用车零售167万辆，同比-26.8%，零售SAAR仅1870万辆，低于8月的1940万辆及约2200万辆的常态年化需求，主因消费情绪疲弱、去年补贴形成高基数，"金九"季节性催化失效；10月前11日零售同比仍下降24%。9月新能源渗透率65.0%（纯电45.9%、插混14%），新能源销量同比-16.5%，其中纯电-9.7%、插混-29.3%，燃油车-40.4%。比亚迪以25.0万辆、23.1%份额居首，吉利13.2万辆（14.4%）、零跑7.8万辆（5.3%）次之。豪华品牌同比-21.3%，大众市场-27.8%。出口同比+64.2%（燃油+1%、新能源+164%），占总批发36%。预计2026年批发约2900万辆（-2%至-4%），国内零售1900-2000万辆（-15%至-17%），出口950-1000万辆（+50%至+60%）。
核心观点
Key Takeaways- 01补贴退坡叠加高基数，金九旺季失效，需求拐点或推迟至2026年底。
- 02插混同比降29.3%，纯电技术升级持续侵蚀其性价比优势。
- 03出口成主要增量，占批发36%，奇瑞、比亚迪、吉利三强领跑。
报告信息
Report Data- 券商
- 伯恩斯坦
- 分类
- 行业研究 / 制造业 / 交运设备
- 页数 / 大小
- 26 页 · 1.9 MB
- 发布日期
- 2026-10-16
- 目标价
- 2025