中国国际金融-大金工业（6367.JP）：大金工业 2QFY03/27：超预期，但利润率仍待修复

大金工业公布2QFY03/27业绩：营收同比增长17.3%至1.48万亿日元，营业利润同比增长11.9%至1,402亿日元，归母净利润同比增长16.9%至928亿日元；剔除汇率影响后，收入增长11%、营业利润增长12%，营业利润率同比下降0.5个百分点至9.4%。收入及营业利润超出市场预期，主要由于部分区域市场收入好于预期；但利润率仍在继续下滑，值得关注。公司上调FY03/27全年指引：收入由5.15万亿日元上调至5.44万亿日元，营业利润由4,360亿日元上调至4,550亿日元，归母净利润由2,780亿日元上调至2,800亿日元。不过，本次上调主要由收入增长驱动，新指引隐含的全年营业利润率由8.5%降至8.4%；2HFY03/27隐含营业利润率为7.3%，需同比提升0.7个百分点。中金维持中性评级及目标价24,495.98日元，对应25.0倍FY03/27市盈率，较当前股价有14.1%上行空间，并认为公司仍需在盈利能力上兑现更多改善，才能推动估值回升。