海外策略：如果加息会发生什么？

报告分析美联储9月是否加息及加息后的资产影响。当前市场预计9月加息概率近90%，2年期美债利率从4.34%升32bp至4.66%，10年期美债扣除76bp期限溢价后隐含超过两次加息预期。报告认为基本面处于"两可之间"（8月通胀走高主因油价、机票和酒店，增长K型分化、传统需求受高利率约束），但从维护美联储信誉角度，加息是最佳选择，除非数据配合低于预期。若为小幅"预防式加息"，预期已被提前计入，落地往往意味着利空出尽，类似1997年3月；若需多次加息，则市场调整幅度更大、时间更长，典型如2022-2023年累计525bp的紧缩周期。目前不存在持续大幅加息基础，除非油价中枢长期高于95美元或AI资本开支再度超预期。资产启示：美债短端利率走高、长端期限溢价回落，赔率特征较高；美股并不悲观，短期扰动反而提供更好买点；加息重塑信任将支撑美元，美元指数预计在96-98区间震荡；