中国银河证券-航发动力（600893.SH）：收入利润稳步增长，全年经营计划落地可期

中国银河证券发布航发动力公司点评。2026年前三季度公司实现营业收入294.15亿元，同比增长28.38%；归母净利润1.53亿元，同比增长41.55%；扣非归母净利润2.11亿元，同比增长209.79%，扣非端增速显著高于收入端，盈利水平持续改善。公司2026年经营目标为营业收入499.49亿元、归母净利润5.24亿元，截至目前分别完成58.9%和29.2%，收入确认具季节性、集中于二季度和四季度，全年目标达成具备较好基础。前三季度综合毛利率9.62%，同比下降1.60个百分点，期间费用率降至12.32%，同比下降1.98个百分点。少数股东损益由0.82亿元降至0.27亿元，其他收益同比减少1.29亿元，主要受增值税加计抵减政策变化影响。期末应收账款536.51亿元、存货405.81亿元，分别较年初增长20.71%和26.04%；经营现金流净额为-85.51亿元。公司军用动力、民用动力、民用燃机及外贸业务多点开花。预计2026至2028年归母净利润分别为5.42亿元、6.95亿元、8.44亿元，对应PE为182倍、142倍、117倍，维持“推荐”评级。