蔚蓝锂芯-002245-深度报告：高倍率小圆柱电池龙头，卡位风口，多极成长

❑一句话核心推荐逻辑：公司是高倍率小圆柱电芯龙头，产能释放和客户优化促25 年量利双增，卡位BBU、机器狗、eVTOL 三大场景打开远期空间。❑下游补库有望延续，产能释放和客户优化促量利双增赛道β：电动工具行业从技术周期看，专业级和工业级锂电化率仍有提升空间；库存周期角度，北美电动工具渠道商进入补库周期，且在锂电化率提升和国产替代推进的影响下，国内电芯厂出货增速或将高于电动工具行业需求增速；需求周期角度，美国地产需求企稳，通胀回落至较低水位，25 年行业景气有望持续。公司α：2024年公司收入利润有望双升，稼动率提升带动盈利能力显著修复。展望2025 年，马来西亚产能逐步投产爬坡，全年预计出货7 亿颗，同比增长超60%；稼动率约78%，同比预计继续提升。此外，马来工厂投产将进一步加深公司与海外客户绑定，带动盈利能力进一步提升。