国联民生证券-通用股份（601500.SH）：2026年三季报点评：短期盈利承压，海外布局持续推进

2026年前三季度通用股份实现营业收入68.15亿元，同比增长9.66%；归母净利润1.41亿元，同比增长27.73%；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长52.23%。其中第三季度营业收入23.67亿元，同比增长6.87%，环比增长2.37%；归母净利润254.29万元，同比下滑94.45%。前三季度轮胎产量和销量分别为2189.85万条和2198.29万条，同比增长14.22%和17.07%，海外双基地产能释放支撑规模增长。但三季度天然胶、合成胶、炭黑等主要原料采购价格环比上涨8%以上，产品售价环比仅增长0.14%，成本传导不畅，叠加贸易壁垒与海运费压力，单季毛利率降至8.58%，同比下滑2.94个百分点。公司自10月起对半钢轮胎产品提价3%至5%，并推进柬埔寨新增120万条半钢胎、埃及80万条全钢胎及600万条半钢胎项目，海外布局由东南亚延伸至北非。预计2026至2028年归母净利润分别为1.81亿元、4.10亿元、5.60亿元。