国金证券 正海磁材公司深度研究人形前景广阔，老树焕发新生

正海磁材是国内高性能钕铁硼永磁材料头部企业，2026年前三季度实现营收57.19亿元，同比增长15.00%，归母净利润2.99亿元，同比增长31.32%；3Q26公司人形机器人磁体已对全球知名客户订单实现规模化量产。行业层面，2025年全球钕铁硼磁体销量达25.16万吨，预计2030年增至40.03万吨，对应2025年至2030年的年复合增长率约9.7%；人形机器人单台磁体单耗约3kg，每百万台对应约0.3万吨需求，IDC预计2030年全球出货量超75万台。公司深耕磁材二十余年，与德国FAULHABER合作近二十年，2025年海外收入占比26.6%，并依托正海无氧工艺、晶粒优化与重稀土扩散三大核心技术推进无重稀土、超轻稀土产业化，1H26无重稀土磁体产量同比增长66%。国金证券预测2026年至2028年营收85.2亿元、95.7亿元、105.2亿元，归母净利润4.5亿元、7.1亿元、8.0亿元，给予2026年40倍PE，对应目标价19.2元，首次覆盖并给予「买入」评级。