8月经济数据解读：生产回暖，投资筑底

核心判断：8月经济较7月边际修复，但改善主要集中在生产端，内需仍在探底。生产方面，8月工业增加值同比增速较7月加快0.7个百分点至5.2%，新动能和外需是主要支撑，工业内部新旧动能分化明显，增长重心集中在电子信息、高端装备和新能源产业链。内需方面，消费继续低位运行，8月社会消费品零售总额同比增速较7月回落0.6个百分点至0.4%，服务消费仍有支撑但修复广度不足；投资端累计增速继续下行，1-8月固定资产投资累计同比增长7.2%，较1-7月回落0.5个百分点，其中制造业投资增长2.3%、基建投资增长4.0%、房地产开发投资下降19.9%，销售与投资均未出现明确拐点，但8月环比明显改善、投资可能正逐步接近底部。就业方面，8月城镇调查失业率5.3%、环比上升0.1个百分点，总量基本稳定但企业新增用工需求继续走弱，BCI指数升至50.98。风险提示：内需修复不及预期、政策落地节奏变化等。