Q3 2026 Gucci retail miss leads to 8% TP cut, remain Neutral
高盛-开云集团（PRTP.PA）：2026年三季度Gucci零售不及预期致目标价下调8%，维持“中性”评级
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摘要
Abstract高盛发布开云集团（PRTP.PA）2026年三季度业绩点评。集团三季度销售额总体符合预期，但质量偏低：核心利润引擎Gucci零售按固定汇率同比下降9%，低于市场一致预期及我们-6%的预测，美国市场Gucci零售同样同比下滑。我们将Gucci四季度增速假设由+2.5%下调至-1%，集团全年EBIT利润率预测由12.9%下调至12.2%，并将12个月目标价由250欧元下调8%至230欧元（对应2027年25倍P/E），维持“中性”评级。亮点在于Saint Laurent与Bottega Veneta表现良好、珠宝仍保持双位数增长、门店网络优化进度超前（2026年底净关店至少125家，原承诺100家）。目标价继续基于DCF，假设WACC 8.5%、永续增长率3.5%。
核心观点
Key Takeaways- 01Gucci三季度零售按固定汇率降9%，低于市场预期及本行-6%预测，美国市场同样负增长。
- 02四季度Gucci增速预测由+2.5%下调至-1%，2026年集团EBIT利润率由12.9%降至12.2%。
- 03门店重整超前，2026年底净关店至少125家；珠宝维持双位数增长，SL与BV表现较好。
报告信息
Report Data- 券商
- 北京高华证券
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 15 页 · 0.6 MB
- 发布日期
- 2026-10-23
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 230