招商证券-呈和科技（688625.SH）：主营业务稳步增长，股权激励费用影响短期利润

2026年前三季度，公司实现营业收入8.14亿元，同比增长10.02%；实现归母净利润1.46亿元，同比下降35.96%；实现扣非后归母净利润1.22亿元，同比下降43.86%。其中三季度单季营收3.33亿元，同比增长23.69%；实现归母净利润1715万元，同比下降78.7%，主要原因是当季确认了股权激励股份支付产生的税后费用4524万元。剔除该项费用影响后，三季度扣非净利润为6104万元，同比下降18.82%，环比增长26.20%。成核剂和水滑石主业稳步增长，公司深化了与石化、热稳定剂龙头企业的合作，并拓展新能源、高端包装等新兴应用场景，同时深耕欧洲、东南亚、澳大利亚等海外市场。公司计划在东莞投资不超过13亿元，建设高频高速电子材料及高端助剂项目，规划建设聚苯醚树脂、高频高速阻燃剂各2500吨以及高端合成水滑石20000吨。子公司呈和电子已完成收购广东聚讯新材料80.89%股权，并将其纳入合并报表。预计2026年至2028年归母净利润分别为2.18亿元、3.15亿元和4.96亿元，对应PE分别为47.5倍、32.9倍和20.8倍，维持“强烈推荐”评级。