Weak 3Q earnings mask pockets of resilience
Nomura-野村-中国A股策略：三季度业绩整体偏弱，但局部板块具备韧性-261106
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摘要
Abstract野村指出，2026年三季度A股盈利动能减弱：全A营收同比增1.25%，净利润同比降14.71%；剔除金融与两桶油后，营收和净利分别增长5.03%和1.12%。沪深300营收与净利分别下降3.12%和17.66%，剔除金融与两桶油后转为增长1.93%和0.68%。这是2025年四季度以来整体盈利首次重回负增长，上市险企合计净亏损是主要拖累。行业分化显著，电子、一般零售、有色净利增速分别达149.67%、67.20%、55.51%；有17个行业净利下滑，其中农业、钢铁、非银金融跌幅最深。电信、电子、计算机合计净利2312.08亿元，石油石化、煤炭、有色合计2401.78亿元，银行与非银合计6353.07亿元；这八大行业净利同比降8.72%，占全A比重仍达72.86%。美国30年期国债收益率升至5.28%叠加中东局势，压制新兴市场风险偏好，短期A股或延续调整，建议维持防御，警惕流动性与资金流风险。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度全A净利同比降14.71%，为2025年四季度以来首次转负。
- 02电子、一般零售、有色净利增速领先，行业与板块分化加剧。
- 03短期维持防御，中期布局AI硬件与优质央企红利资产。
报告信息
Report Data- 券商
- Nomura
- 分类
- 行业研究/其它
- 页数 / 大小
- 10 页 · 8.0 MB
- 发布日期
- 2026-11-06