2025年春季商贸零售及社会服务行业投资策略：从板块普涨到精选个股

国泰君安2025年春季策略会商贸零售及社会服务行业策略报告指出，行业投资逻辑正从板块普涨转向精选个股，核心围绕新技术、体验与情绪消费、渠道变革三条主线。新技术方面，AI将首先落地于AI眼镜、AI玩具等实体设备，更深刻的影响是提升信息生产与分发匹配效率，教育、电商、OTA最为受益；AI+教育在个性化学习、智能评测等场景加速商业化，智能眼镜在AI大模型迭代、光学显示进步与近视人群扩张推动下有望快速放量，眼镜公司率先受益。体验与情绪消费结构景气，中国IP授权商品与服务市场规模近千亿元，2014—2023年复合增速10.6%，但人均IP消费仅51元，远低于美日；老铺黄金受益金价上行与古法金、足金镶嵌工艺升级，足金镶嵌收入占比已升至56%；旅游呈现热点轮动快、目的地分散、住宿占比提升特征，OTA最受益，餐饮景气仍待回暖。