GE Vernova (GEV): Power Services - The gift that keeps on giving
GE Vernova（GEV）：电力服务业务——一份持续兑现价值的“礼物”
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摘要
Abstract尽管GEV的设备订单、积压订单及数据中心用电需求增长最受投资者关注，但伯恩斯坦认为其电力服务（Power Services）业务是更具持久性的价值来源，且仍被市场低估。报告通过对HA燃气轮机装机规模的逐台测算，并估算传统（非HA）燃气轮机及蒸汽、核电、水电业务的检修服务需求，测算该业务净现值（NPV）约为890亿至1270亿美元，相当于GEV当前企业价值（EV）的约35%至50%。其中230亿至330亿美元（约占EV的9%-13%）直接来自最终526台HA机组（GEV旗舰重型燃机平台）所附带的长期服务收入；HA燃机服务收入2025财年约10亿美元，预计到2030-2040年代年收入可超80亿美元。报告给予GEV「跑赢大盘」评级，目标价1,298美元，对应约31%上行空间，并认为随着投资者对服务现金流规模与持续性的信心提升，电力服务业务将成为投资逻辑的重要支撑。
核心观点
Key Takeaways- 01电力服务业务独立测算净现值达890亿至1275亿美元，占当前企业价值35%至50%。
- 02HA燃气轮机装机群将由约130台扩至526台，服务年收入有望在2030年代突破80亿美元。
- 03约1800台燃气机组处于长期服务协议下、平均剩余期限约十年，收入可见性高、抗周期。
报告信息
Report Data- 券商
- 伯恩斯坦
- 分类
- 个股 / 美股
- 页数 / 大小
- 22 页 · 4.0 MB
- 发布日期
- 2026-10-06
- 投资评级
- 跑赢行业
- 目标价
- 1298