华西证券-中炬高新（600872.SH）：主业全面复苏，多元布局开启新成长

2026年前三季度公司实现营业收入37.18亿元，同比增长17.78%；归母净利润6.11亿元，同比增长60.72%。单三季度营收11.76亿元，同比增长14.76%，归母净利润1.96亿元，同比增长59.61%。分产品看，酱油、鸡精鸡粉、食用油收入分别同比增长6.47%、24.12%、59.40%，其中四川味滋美并表带来复合调味品增量，使“基础调味品+复合调味品”双轮驱动格局逐步成型。分渠道看，直销收入同比增长59.39%，新零售、内容电商等新兴渠道成效显现。综合毛利率同比提升2.91个百分点至42.12%，销售费用率下降1.61个百分点，销售净利率提升4.62个百分点至16.67%，单三季度净利率达17.02%。公司坚持“强基、多元、高效”战略；分析师维持26-28年营收49.70/55.09/60.09亿元预测，上调EPS至1.00/1.15/1.31元，对应19/17/15倍估值，维持买入评级。