LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA: Q3 Review: Looking Beyond the Trough
LVMH三季度回顾：超越低谷
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摘要
Abstract瑞银发布LVMH（LVMH.PA）2026年三季度业绩回顾。三季度走弱符合市场广泛预期，过去三个月股价下跌22%、年初至今下跌40%。集团收入符合预期，时装与皮具（F&LG）下滑5%，低于卖方一致预期但更接近买方预期。管理层电话会议基调更积极，强调退出率改善、三季度特异性不利因素及品牌层面自救的紧迫性，且对额外成本措施空间有限的表态或意味着回归以品牌长期投入为核心的传统打法。瑞银将FY26-28e每股收益再下调2%，预计集团利润率到2030e仅恢复至疫情前21.5%的水平。虽近期催化剂稀少，但情绪极度低迷、预期重置、估值偏低，风险回报具吸引力，维持"买入"评级，目标价€510（前值€525）。Q3集团有机销售增长+1%，总销售额€18,504m，符合一致预期；分部门F&LG -5%、葡萄酒与烈酒+6%、香水化妆品+1%、腕表珠宝+6%、精选零售+8%；
核心观点
Key Takeaways- 01第三季度集团有机销售增长1%符合预期，时装皮具下滑5%低于卖方一致预期。
- 02管理层称中国需求季末环比改善，Dior转型与品牌自助措施提振信心。
- 03下调26-28年EPS约2%，2027年17.7倍市盈率下风险回报具吸引力。
报告信息
Report Data- 券商
- 瑞银
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 17 页 · 1.2 MB
- 发布日期
- 2026-10-13
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 510