UMT (3491.TWO): LEO satellite to drive growth ahead; Sep rev +52% YoY while MoM decline on Aug pull-in; Buy
UMT（3491.TWO）：低轨卫星驱动未来增长；9月营收同比+52%，环比因8月订单前置而回落；维持"买入"评级
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摘要
Abstract高盛发布对UMT（3491.TWO）的个股研究报告，维持"买入"评级。UMT主营矩形波导，可构成滤波器、耦合器、天线、功放等射频无源器件，服务全球领先低轨卫星运营商，产品用于低轨卫星/载荷及地面站网关。公司3Q26营收同比+74%（环比-7%）至8.43亿新台币，低于预期，主因8月订单前置及低轨卫星业务向新平台过渡；9月营收同比+52%、环比-9%至2.92亿新台币。随客户新平台逐步放量，预计10月/11月营收环比+17%/+19%至3.41亿/4.06亿新台币。基于3Q26营收下调2026-28E盈利约1%。目标价采用贴现市盈率法，2029E目标市盈率37.1倍，贴现回2027E（COE 7.8%），12个月目标价2,549新台币（此前2,557），对应61倍2027E市盈率。看好逻辑：低轨卫星发射加速、单星采用更多频段推升波导价值量、波导终端市场从低轨卫星拓展至AI数据中心高速互联。
核心观点
Key Takeaways- 013Q26营收同比增74%至8.43亿新台币，低于预期源于8月订单前置与新平台过渡。
- 02低轨卫星收入占比升至八成以上，预计4Q26营收同比增83%且毛利率改善。
- 03目标价对应61倍2027年市盈率，高于历史均值，体现产品组合升级溢价。
报告信息
Report Data- 券商
- 北京高华证券
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-10-13
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 2549