外汇系列：中国企业汇率风险初探

本报告以2025年以来人民币汇率趋势性升值为背景，探讨汇率波动对中国企业盈利的影响并尝试搭建企业汇率风险管理框架。研究指出，企业汇率风险分为交易、折算和经济三类，其中经济风险最难度量且易被忽视。通过"海外收入占比"与"人民币汇率环比变动"乘积衡量行业暴露度发现，电子、汽车、家电等全球运营型行业对汇率敏感度最高，而电力设备、机械设备等偏传统制造业近期汇率风险管控相对较弱；回归分析表明，企业外汇敞口比汇率波动本身更能决定汇兑损失大小。关键数据显示，中国非金融对外直接投资由2011年600.7亿美元增至2025年1456.6亿美元，披露境外收入的A股公司占比从不足10%升至约66%，2026年上半年A股汇兑净损失达1069亿元；中国企业外汇套保比率约35%，远低于美国56%。