国内周报：沿盈利与筹码“配置差”继续再平衡

本报告为华泰证券国内策略周报。上周A股市场继续调整，中证全指跌近2%、双创跌超4%，高低切换延续。交易层面，前5%成交额个股占比跌破一年均值，拥挤度加速消化，但偏股混合型公募基金电子仓位仍高、筹码压力尚存，融资资金主要从电子、通信流出。宏观层面，10Y美债利率升至4.8%的一年新高，9月加息概率升至57%，美债上行对A股构成不对称的下行风险，红利风格超额占优。中报确认盈利周期上行，全A收入、归母净利润同比分别增长8%、20%，非金融ROE连续两季回升，但拉动集中在TMT与上游。投资建议：短期控制仓位，沿盈利与筹码“配置差”继续再平衡——控制电子、有色等美债敏感敞口，科技内部优先配置拥挤度消化且仍在主动补库的通信设备，关注潜在收入拐点附近的造纸链、部分化工品及景气上行的创新药（CXO），并以红利作为底仓，等待美国CPI、FOMC落地及新的产业催化。