8月经济数据分析：经济供求格局延续，债券机会依然突出

8月经济数据有所分化：需求端投资和消费偏弱，供给端工业产出有所改善，经济延续内需不足格局，AI相关外需对产出形成支撑。8月AI经济总体偏强、进出口保持较快增长，但传统下游需求不足，固定投资延续弱势，居民端持续去杠杆，消费处于低位，经济复苏总体偏慢。消费方面，半导体涨价带动手机零售额增长加快，汽车和房地产相关消费低迷；投资方面，传统基建和房地产投资低位，制造业投资同比降幅扩大；外需方面，AI繁荣继续推升半导体相关进出口。产出端原油加工回升带动能化行业产出反弹，AI相关计算机通信制造产出同比放缓但仍处高位，工业产出回升而服务业偏弱。今年前8月固定投资累计同比-7.2%，明显低于去年前8月的0.5%和去年全年的-3.8%，且多数行业同步下行，或反映传统需求加快收缩。