价值股也有春天——7月全社会债务数据综述

本研报为华鑫证券固定收益专题报告，对2026年7月中国全社会债务数据进行综述。截至7月末，中国全社会总债务余额525.1万亿元，同比增长6.6%（前值6.7%）；实体部门负债增速录得7.3%，低于前值7.6%，其中家庭、政府和非金融企业负债增速均走弱，非金融企业中长期贷款余额增速稳定在6.2%。7月资金面边际扩张，预计8、9月基本平稳。研报指出，美国二季度实际GDP同比增速走弱，科技革命对盈利的带动或进入边际递减阶段，成长类权益资产风险较高，而长债性价比又低于价值类权益资产，资产配置将主要向价值类权益资产和短债集中，价值股的春天正在到来。对9月宏观流动性展望为供需基本平稳，债券参与价值不大，权益市场表现不悲观，风格上可重点关注红利等价值类权益资产；中长期维持拥抱中国核心资产、远离美国核心资产的观点。