商贸零售行业9月投资策略暨中报总结：中报基本面磨底，龙头蓄力增长新曲线

本报告为国信证券商贸零售行业2026年9月投资策略暨中报总结。2026年上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，较一季度回落1.1个百分点，线上渠道同比增长4.8%仍快于大盘；SW商贸零售、SW美容护理指数上半年分别下跌25.4%和20.9%，7—8月中报期分别反弹5.7%和5.2%。各板块中报呈结构性分化：美容护理业绩分化加大，品牌企业受费用率提升压制利润；黄金珠宝受益高毛利产品占比提升，毛利率整体改善；跨境出海Q2延续较快增长、盈利弹性明显；线下零售收入承压、调改成效待释放。报告维持板块"优于大市"评级，建议沿四条主线布局：跨境出海推荐安克创新、绿联科技、赛维时代等；美容护理推荐珀莱雅、若羽臣、朗姿股份、巨子生物等；黄金珠宝推荐潮宏基、周大福、菜百股份、六福集团等；商贸零售推荐小商品城、家家悦等。