中泰股份（300435）深度研究报告：深冷技术专家，设备出海+气体运营打开成长空间

华创证券中泰股份（300435）深度研究报告指出，公司是国内深冷技术领先企业，以板翅式换热器、冷箱、塔器等核心部件起家，形成“设备制造+气体运营”双轮驱动，板翅式换热器已出口至53个国家和地区，2025年一季度末在手订单24.6亿元、海外订单占比超30%。报告认为，油价高位运行叠加煤价下行提升了新型煤化工、LNG液化及空分设备的经济性，能源安全战略推动下游投资，2025年前5月石油煤炭及其他燃料加工业固定资产投资同比增长18.8%；燃气业务影响逐步减弱，工业气体、稀有气体运营及与韩国浦项制铁合资项目构成“第二成长曲线”，实现设备与运营同步出海。预计2025—2027年归母净利润4.0、5.1、6.3亿元，参考可比公司给予2025年20倍PE、目标价20.9元，首次覆盖给予“强推”评级；风险为宏观波动、行业竞争加剧、海外拓展不及预期等。