中小盘行业深度报告：中小盘流动性观察，换手率上行与成交结构的分化

本报告以换手率（成交额÷自由流通市值）衡量2026年A股各市值层次的成交活跃度，样本覆盖沪深300、中证500、中证1000、中证2000、国证2000与创业板指六个指数。2026年（1月5日至9月8日）中证1000日均换手率6.69%，较2023年上升120%，中证500升147%、沪深300升132%，而国证2000升93%、中证2000升60%、创业板指升52%，升幅向中盘与大盘集中；成交额占比上中证500较2023年提升4.02个百分点，中证2000下降6.40个百分点。中小盘波动率升幅达大盘两倍以上，单位换手的价格冲击改善主要落在大盘一端。单日跌幅超2%的交易日，沪深300换手率较平和日高出66.0%，国证2000仅高18.5%，价格冲击放大倍数分别为4.1倍与5.8倍，说明压力时刻增量成交流向大盘。报告判断中小盘并不缺成交量，缺的是压力时刻的承接；