细分行业龙头公司，硝化棉核防护共振向上

北化股份(002246)隶属兵器工业集团北方化学研究院，形成以硝化棉为核心的纤维素衍生品、以防化及环保、以特种工业泵为支撑的"三元主业"。公司硝化棉产销规模2004年以来全球领先，国内市占率约40%、国际约15%；全球供给因安全环保事故与欧洲民品转产军用而收缩，出口价格持续上行，军品需求受地缘冲突拉动。公司作为国内唯一核生化防护企业，防化产品受益军品更新与"双碳"环保需求；子公司五二五泵业在磷化工用泵市占率约70%、烟气脱硫用泵约40%，正建设7500吨绿色智能铸造产线。预计2025-2027年净利润1.51、2.47、3.49亿元，EPS为0.28、0.45、0.64元，对应PE 53、32、23倍，维持"买入"评级。