Perfect World (002624.SZ) 3Q26 mixed results: NTE remains resilient yet limited future pipeline visibility; Neutral
高盛-完美世界（002624.SZ）：3Q26业绩喜忧参半：NTE仍具韧性，但未来产品管线可见度有限；中性
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摘要
Abstract高盛发布完美世界（002624.SZ）3Q26业绩点评，维持中性评级，12个月目标价为12.00元，对应6.3%的上行空间。公司3Q26总收入同比增长37%，但较该行预测低6%；净利润同比增长211%，基本符合预期，较预测高2%，主要得益于毛利率提升至69%（同比上升4.5个百分点）以及销售费用环比大幅下降63%。新游《无限大》（NTE）的留存与流水趋势基本符合预期，截至10月28日，该游戏全球累计流水已超过27亿元，官方渠道（含PC与安卓）稳定贡献约60%，海外流水约为国内水平的1.5倍；3Q26确认收入超过12亿元，营销费用降至1亿元出头，利润逐步释放。该行预计4Q26收入同比增长66%、净利润同比增长427%，但认为NTE带来的增量已被市场充分反映，同时后续产品管线的可见度偏低。公司目前在研项目覆盖轻度MMO、二次元、卡牌、SLG、休闲游戏以及微信和抖音小游戏等多个品类，2027年NTE仍将是核心产品，并继续维持42天的内容更新节奏。
核心观点
Key Takeaways- 013Q26收入同比增37%但低于预期6%，净利同比增211%基本符合预期。
- 02NTE全球累计流水超27亿元，3Q26确认收入逾12亿，营销费用降至1亿。
- 034Q26E收入预计同比增66%，但NTE增量已被充分定价、后续管线可见度低。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股/其它
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.7 MB
- 发布日期
- 2026-11-09
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 12