广发证券-毛戈平（01318.HK）：Q3业绩增长超预期提速，品牌资产卓越维持高利润率

公司发布26Q3经营情况，预计Q3收入同比增长22%-24%、净利润同比增长22%-24%，利润增速较上半年有所提升；前三季度收入同比增长24%-26%、净利润同比增长20%-22%，净利率保持稳定，在行业竞争加剧背景下ROI与盈利能力仍显稳健。产品端围绕底妆优势持续完善矩阵，继「皮肤衣」后推出「妆前粉衣」「妆前防晒衣」，护肤端以黑霜、鱼子系列及琉光赋活系列拓展修护与高端护理场景，推动彩妆客群向护肤品类延伸；以熊猫花花为灵感的幻花御境彩妆系列融合东方美学与年轻化表达，新品表现亮眼，叠加经典单品稳定复购。渠道端持续加密高线城市布局并推进专柜升级，以专业美妆顾问、试妆体验强化产品效果展示与品牌口碑，线上通过内容运营、达人合作及天猫抖音会员积分等级互通提升互动与复购。预计27年归母净利润17.9亿元，维持合理价值73.68港元/股与买入评级。风险提示：终端需求疲软、线下拓店受限、销售不及预期。