特朗普“物理极限”渐近

本报告为策略定期报告，指出特朗普在美伊问题上的强硬路线已接近现实承受边界，油价升至100美元附近、长端美债收益率逼近5%，油价与美债进入拐点观察期，建议重点观察政策目标是否收缩、是否再度极限施压及油价表态三项信号。AI周期多头信号获得基本面支撑，下游OpenAI、Anthropic等模型公司年化收入决定上游定价，长尾C端用户与“甜点区”是下一阶段胜负手。市场筹码趋于松散，底部指标提供支撑，持科技股过节的赔率正在改善。投资建议：本轮调整大概率进入尾声，建议持科技股过节，中期重点配置国产半导体设备、存储及硬盘，有色逢低布局，AI应用关注端侧机会与恒生科技互联网龙头，均衡资金优先选择电力设备、工程机械等制造红利。